今年国内的电解铝库存，仍会迅速回升，同时高库存状态将维持相对较长的时间。2017年铝库存料将维持高位，同时供需错配导致整个库存的增加，整个库存的压力在全年来看还是比较大的。去年铝价波动非常巨大，除了库存压力、多空的政策导向的原因，还有入市资金量的提升。据统计，公募基金、私募、证券基金等进入市场的规模，仅去年上半年就达到了全年的水平，可以说全年是翻倍的概念。所以多空资金在期货市场对铝价的影响应是双重的，同时对价格的影响也是双向性的。尽管全年大背景仍是铝市供应过剩，但考虑到供给侧改革和环保等政策预期，今年后三个季度铝价预估仍将上调。

    预计今年和明年两年时间，国内电解铝新增产能的数量仍然非常巨大，国内电解铝新增产能的量将超过800万吨，产能退出有望达到200万吨。电解铝产能的释放周期主要考虑到低成本产能不断进入，高成本产能不断退出，这也是过去十年电解铝企业持续运行的规律。相对来说电解铝行业属于市场化自主调节的行业，过多的行政手段去干预它运行，不符合整个市场运行的规律。随着电解铝产能的提升，事实上氧化铝产能的供给也是顺势的。

    根据整体情况预计，2017年电解铝企业的盈利水平整体是不及2016年的，而且在高库存压力下，这种低盈利水平的态势可能会持续全年。按照目前现货13500万/吨的价格计算，电解铝厂基本处于盈亏平衡线附近。2016年全国电解铝的产量为3180万吨，预计2017年为3650万吨，2018在3800万吨附近。2016年国内的电解铝实际消费增速是8.9%，17年预计实际消费增速是7.8%，随着部分产能的恢复，及供应量的增加，预计全年产量增速可能提高至14.8%。

    认为，考虑到库存压力，和现货贴水压力的持续等，如果打破目前的均衡价格，可能需要伴随着成本出现大规模的下移，同时氧化铝价格要跌到2500元/吨以下，令铝价下行空间大幅开启。加之4、5月份消费可能不及预期，这部分空头资金会涌入到市场，把铝价拉低。因此，想要铝价维持较好状态，至少需要先满足两个点，一是国内供给侧改革政策的落实，同时配合环保政策的执行。分析目前铝价仍处于多空争夺区间内，如果要打破当前的格局，需要有更多的信息来主导，更多的条件去打破这个平衡。

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责任编辑：庞雪洁

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