12月18日至21日，中央经济工作会议在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平，中共中央政治局常委、国务院总理李克强，中共中央政治局常委、全国人大常委会委员长张德江，中共中央政治局常委、全国政协主席俞正声，中共中央政治局常委、中央书记处书记刘云山，中共中央政治局常委、中央纪委书记王岐山，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽出席会议。

中央经济工作会议

　　中央经济工作会议公告显示，中国2016年的五个主要任务包括：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。此外，中国明年将会适度扩大财政赤字并采取措施防范金融风险。

　　中央经济工作会议的上述要点应如何理解呢？小编整理了分析师们的点评。

　　本次中央经济工作会议核心要点

　　2016年的经济工作需要在适度扩大总需求的同时，抓住去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，扩大需求与供给结构调整齐头并进。

　　招商证券孙彬彬认为，2016年经济工作呈现需求与供给并重格局，财政政策积极，货币政策稳健偏宽松，流动性风险较低，但经济企稳带来的利率风险相对较大。

　　中泰证券罗文波认为，本次中央经济工作会议的重点是落实“十三五”规划建议要求，推进结构性改革，推动经济持续健康发展。供给侧改革提升至新的高度，去产能、去库存是明年经济工作重点。

　　财政政策：适度扩大财政赤字

　　中央经济工作会议指出，积极的财政政策要加大力度，实行减税政策，阶段性提高财政赤字率，在适当增加必要的财政支出和政府投资的同时，主要用于弥补降税带来的财政减收，保障政府应该承担的支出责任。

　　招商证券孙彬彬认为，财政发力仍将得到维持，财政收入对支出的约束空间较小。一方面中央赤字提高将使得明年国债的发行频率和规模均大幅提升，总供给预计达到2.6万亿元；另一方面地方赤字也有提高的空间，叠加置换债务的地方债供给压力也将空前，积极财政对债券市场的负面挤压效应值得关注。

　　中泰证券罗文波认为，提升基建投资托举力度，明年两会赤字率进一步放开是大概率事件。

　　货币政策：稳健的货币政策要灵活适度

　　中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要灵活适度，为结构性改革营造适宜的货币金融环境，降低融资成本，保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长，扩大直接融资比重，优化信贷结构，完善汇率形成机制。

　　招商证券孙彬彬认为，中国央行或将更紧密地贴合经济发展情况提高操作频率，增加对公开市场操作、利率走廊机制等新政策工具的依赖。招商证券预计央行在资金流动性问题上仍将保持维稳偏宽松的态度，短期内资金利率上行压力大不，下行存在一定空间。

　　中泰证券罗文波认为，未来货币政策将更具针对性。中国央行货币政策在兼顾经济发展同时，对于人民币汇率引导更为重要。预计明年人民币逆周期贬值3~5%。考虑到经济结构转型，国内货币环境仍然维持宽松态势。

　　五大任务之“去产能”

　　会议提出了去产能的任务：要依法为实施市场化破产程序创造条件，加快破产清算案件审理；要尽可能多兼并重组、少破产清算，做好职工安置工作；要严格控制增量，防止新的产能过剩。

　　招商证券孙彬彬指出，“去产能”要求积极稳妥，要求尽可能多兼并重组、少破产清算，资本市场要配合。从债券市场的角度看，相关行业估值风险或增加，信用违约事件或仍将陆续浮现，但系统性、区域性风险出现的概率比较有限，相关行业风险仍相对可控。

　　五大任务之“去库存”

　　会议提出了去库存的任务：要按照加快提高户籍人口城镇化率和深化住房制度改革的要求，通过加快农民工市民化，扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场；要落实户籍制度改革方案，允许农业转移人口等非户籍人口在就业地落户，使他们形成在就业地买房或长期租房的预期和需求；要鼓励房地产开发企业顺应市场规律调整营销策略，适当降低商品住房价格，促进房地产业兼并重组，提高产业集中度；要取消过时的限制性措施。

　　交行连平指出，与过去相比，今年中央经济工作会议首次提到“去库存”。去库存的重点在房地产去库存，房地产去库存将成为明年政策施展主要方向。连平预计明年将注重扩大需求，因此，一系列松绑楼市需求的政策，如降低首付、调整公积金政策、降低交易税等有可能会逐步出台。连平还表示，要看到房地产投资企稳的情况，至少要到明年三季度。

　　中泰证券罗文波认为，撤销房屋所有权限制+鼓励农村居民进城置业是中央应对“高库存”的两大新杀招，房地产“岁末年初”投资窗口或已打开。

　　中央经济工作会议对投资的启示

　　招商证券孙彬彬认为，短久期好于长久期投资，应该杠杆优先、控制久期；产业债选择上，继续突出流动性和杠杆能力，以短久期、中高等级债券为主。政策思路上，关注产业政策中的“制造强国”以及改革政策中的“推动改革落地”、“调动地方积极性”。预计明年制造业投资或将实现企稳，而地方政府积极性能否被“调动”对于经济增长的方向或许更为重要。

　　中泰证券罗文波认为，未来应关注稳增长概念下的房地产产业链+大金融、通缩预期释放流动性宽松导致的有色金属行情、前期滞涨且业绩稳定增长的消费白马股。




 

责任编辑：王元

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